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印度成为本年全球投资的“骄子”，经济增长好于预期，股市涨势“势如破竹”，市值轻松4万亿好意思元，Nifty 50本年迄今涨近18%，迈向史无先例的八年连涨。干预2024年，印度经济能否扛住市集的“持重”，创了新高的印度股市还能延续涨吗？

12月上旬，花旗印度经济团队、股票和固定收益策略团队发布报告《印度2024瞻望——在选举迷雾中精通》，对2024年印度大类钞票走势进行了瞻望：

基本面：跟着全球利率上升、好意思元增值和油价高潮等不利身分的消退，印度经济将延续保握强盛增长，印度2024财年GDP或达6.7%，受全球经济放缓影响2025财年将放缓至6.2%。

印度股市：对于2024年，咱们权衡有强盛的盈利增长前程，同期保管对印度市集的缔造性见识。NIFTY2024年12月主张价为22500点，远期市盈率为19倍，较目下有简短5%高潮空间。诚然本年外资荒诞流入印度股市，但花旗指数深入印度在投资者新兴市集投资组合中的超配进度已着落。

印度债市和卢比：全球阵势利率可能着落，好意思国经济阑珊近在眉睫。印度策略很可能保护印度钞票免受避险/去杠杆化顶风的影响，初始渐渐降息。咱们权衡收益率最终将走低，而印度卢比将保握褂讪。

值得一提的是，2024年为印度大选之年，选举效果将对印股等各类钞票走势产生影响，不外目下花旗预期现任总理莫迪的政党在到手的可能性较大，将保管所谓的政事相连性，给市集带来的风险较小。

基本面：受全球经济顶风影响 印度2025财年GDP或降至6.2%

花旗指出，跟着全球债券收益率上升、好意思元增值和油价高潮等不利身分的消退，印度将延续保握强盛的进展。通胀的松驰会为宽松货币策略提供空间。干系词，跟着外部和国内需求环境出现周期性走软，2025财年经济增速将小幅放缓。

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尽管濒临外部不利身分，但印度2023年的经济增长超出了预期，2024年寰宇大选效果带来的风险似乎也相配低，这再行点火了本钱流动改善和私东说念主本钱支拨复苏的但愿。正在出现的全球顶风可能会令全球经济增长率着落70个基点至1.9%，同期好意思国经济行将堕入阑珊。

对于印度，咱们权衡其GDP增长率将从2024财年的6.7%规章放缓至2025财年（2024年4月1日握续到2025年3月31日）的6.2%，印度国内和外部需求存在顶风，但仍对本钱支拨复苏抱有但愿。同期，印度可能会将2025财年的财政赤字主张缩短到5.6%，但中期主张4.5%仍然具有挑战性。

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通胀压力的遍及缓解以及好意思元走强压力着落将允许印度从2024年中期初始渐渐缩短策略利率，印度央行可能会渐渐放宽货币策略，在24年6月进行初次降息。若是2025财年举座CPI平均着落至4.5%，应该足以让印度央行从2024年年中初始降息50个基点。

对于大选对经济的影响，花旗指出：

在最近已毕的邦选举中现任总理莫迪的在野党进展强盛，加多了其在2024年大选中到手的可能性。这加强了市集对策略相连性的预期，也可能有助于股市积极厚谊和私东说念主部门投资增长。

印股：盈利增长前程向好 保管缔造性见识

对于印度股市，花旗指出，权衡2024年有强盛的盈利增长前程，同期保管对印度市集的缔造性见识。NIFTY指数2024年12月主张价为22500点，远期市盈率为19倍，较目下还有约5%的高潮空间。

从相对和皆备估值来看，花旗指出，印度股市的估值高于长期平均水平，但计划到新兴市集其他国度的相对增长弹性和挑战，这是合理的。花旗/共鸣预期对NIFTY指数2024财年每股收益增长预期为17%/20%，2025财年每股收益增长预期为14%/15%。

从细分行业来看，花旗对各行业的态度保握不变：

大理，这座拥有“下关风、上关花、苍山雪、洱海月”四大景的城市，是云南的一颗明珠。在这“风花雪月”四景中，有关“上关花”的存在一直存在着争议。不同的传说和史料中，对于上关花的记载也各不相同。然而，在大理的民间传说和相关史料中，我们可以发现一些有关上关花的线索。

要点超配: 国有公用做事/国防，工业和银行/保障；要点低配：耗尽品，IT作事，金属。

大盘股vs中盘股:首选大盘股而不是中盘股。不外资金初始更多地流向了中袖珍企业，这种情况可能会延续下去。

从资金流来看，印度国内资金流入在2023年保握强盛，况兼按时投资策动（SIP）的资金流入增速在2022年延缓后有所进步。而外资在2023年上半年流入约140亿好意思元，而在2022年流出了约170亿好意思元。花旗指出：

畴前咱们强调过，该国国内资金大批流入缩短了印度市集的波动性，并导致畴前十年的估值重估。

在2023年3月至7月间，估量约350亿好意思元资金流入新兴市集，印度眩惑了超50%以上；而在2023年8月至10月间，500亿好意思元资金流出新兴市集，其中印度占比约6%。这标明外资对印度有相对偏好。

尽管印度在新兴市集基金中的设立加多了，但字据咱们地区团队的数据深入，印度在新兴市集组合中的超配情况渐渐减少，目下接近中性。同期印度在基准指数中的权重进一步上升。

瞻望印度市集来岁走势，花旗指出，有以下五个方面需要细心：

a)耗尽：短期内可能延续呈k形增长，体恤耗尽增长基础是否正常。

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b)本钱支拨：鉴于企业钞票欠债表强盛、现款流产生和成心的策略环境，群众本钱支拨将保握增长势头，而私东说念主本钱支拨应渐渐改善；

c)选举：大选效果将受到密切体恤，州选举效果缩短了恐怕发生的尾部风险;

d)信贷增长:翌日权衡将有所放缓，需要密切体恤无担保贷款的趋势。

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e)资金流：印度在新兴市齐集处于成心地位，国内资金流入令东说念主骇怪。

皇冠客服飞机：@seo3687印度国债收益率将走低、卢比可能保握褂讪

对于印度国债和外汇，花旗指出，跟着印度大选初始和纳入要道的债券指数，印度国债收益率最终将走低，印度卢比可能保握褂讪。

全球阵势收益率可能放缓，好意思国经济阑珊近在眉睫。印度策略机制和外部缓冲能力增强将在很猛进度上保护印度钞票免受避险/去杠杆化顶风的影响，再加上印度可能初始渐渐减弱策略，咱们权衡收益率最终将走低，而印度卢比可能保握相对褂讪。

进一步来看，花旗指出，紧缩的财政策略和宽松的货币策略为收益率着落提供了条件，

跳跃250亿好意思元的番邦平直投资流入有助于收益率着落，到年底印度10年期国债收益率可能会靠拢6.5%。

而印度卢比可能会保握褂讪，花旗指出：

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几个月来，市集力量和印度央行的动作还是将汇率截止在一个超窄的畛域内，可能的拯救圭表是精良商品价钱偶尔飙升带来的传导性通胀，以及看管领有未对冲番邦债务的企业的金融风险。然而，阻挡货币波动的更典型和结构性的身分是印度央行对好意思元积存的偏好改造，以及可能愈加倾向于贬值的卢比。

花旗提醒称，有两个进犯事件可能影响卢比走势：

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1）纳入要道债券指数后的资金流入：权衡印度央行可能会欺诈这些资金流入来增强外汇储备，尽头是计划到举座策略对固定收益流入握怀疑气魄。这可能意味着当资金流入时，印度可能会秉承圭表增强外汇储备以褂讪卢比汇率。

2)大选效果：若是在大选本领策略褂讪会激发卢比移时反弹平博电子游戏，这可能响应出市集对策略褂讪性的乐不雅气魄。计划到这一情况，咱们将探索印度卢比与一篮子货币(如新元等)的相对价值交游契机。

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